精功科技一石二鳥“粉飾”業(yè)績

8月，光伏設(shè)備龍頭精功科技宣布收購四川欣藍(lán)光電科技有限公司（以下簡稱“欣藍(lán)光電”）40%股權(quán)，這也成為自中歐光伏爭端和解之后，光伏行業(yè)首家上市公司啟動同業(yè)收購計劃。在拔得頭籌的同時，昨日，精功科技又發(fā)布一則公告稱，以4000萬元的價格向欣藍(lán)光電銷售34臺多晶硅鑄錠爐。然而，巧合的是，精功科技收購欣藍(lán)光電股權(quán)的價格和向其出售34臺多晶硅鑄錠爐的價格同為4000萬元。

對此，業(yè)內(nèi)人士分析稱，精功科技此舉“精妙”之處在于，實(shí)質(zhì)上可以不花一分“真金白銀”進(jìn)行對外收購，同時又可以去除一定的庫存，達(dá)到“粉飾”業(yè)績的目的。

4000萬元收購欣藍(lán)光電40%股權(quán)

早在上周六，精功科技發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步推動太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，充分利用自身的資源優(yōu)勢，抓住光伏行業(yè)合作發(fā)展機(jī)遇，提升企業(yè)核心競爭力，公司擬以自有資金受讓李仙壽先生持有的欣藍(lán)光電4000萬元的股份，占該公司注冊資本的40%。

經(jīng)與李仙壽先生協(xié)商，上述股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格以參照欣藍(lán)光電經(jīng)審計的2013年6月30日凈資產(chǎn)值為作價依據(jù)，協(xié)商確定為人民幣4000萬元，股權(quán)受讓完成后，欣藍(lán)光電將成為公司之參股公司。

對于此次收購的目的，精功科技在公告中表示，目前，整個光伏行業(yè)整體處于見底回升階段。后續(xù)，隨著中歐光伏貿(mào)易爭端價格承諾協(xié)議的正式實(shí)施和國家一系列支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策措施的逐步顯現(xiàn)，光伏企業(yè)將迎來良好的市場發(fā)展機(jī)遇。公司將有效利用自身多晶硅設(shè)備制造領(lǐng)域的資源優(yōu)勢，推動參股企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。

根據(jù)精功科技披露的信息，欣藍(lán)光電成立于2011年3月，注冊資本1億元，其中李仙壽持股87.91%，四川景地基業(yè)集團(tuán)有限公司持股10%。2012年度實(shí)現(xiàn)合并營業(yè)總收入6.41萬元，凈利潤為虧損1810.29萬元；2013年1—6月，實(shí)現(xiàn)合并營業(yè)總收入為0，凈利潤96.53萬元。不過，欣藍(lán)光電擁有土地7.9萬平方米，目前已完成主體廠房建設(shè)，規(guī)劃建設(shè)的3.5WKVA的變電站土建已經(jīng)完成，設(shè)備已經(jīng)就位。

向欣藍(lán)光電“銷貨”4000萬元

就在宣布收購欣藍(lán)光電40%股權(quán)不到一周的時間，精功科技昨日又發(fā)布公告稱，為推動光伏裝備產(chǎn)品的市場拓展，有效降低產(chǎn)品庫存，公司擬向四川欣藍(lán)光電科技有限公司銷售34臺（套）太陽能多晶硅鑄錠爐（熱場部分及工藝調(diào)試由欣藍(lán)光電自行提供），金額合計為4000萬元。由于欣藍(lán)光電已經(jīng)是公司的參股子公司，所以本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

對此，公司在公告中表示，本次關(guān)聯(lián)交易主要目的是使公司有效降低光伏裝備產(chǎn)品庫存，提升整體盈利能力，加快推動參股公司欣藍(lán)光電生產(chǎn)經(jīng)營而實(shí)施，屬于正常的銷售行為。而與此同時，公司也直言，上述關(guān)聯(lián)交易將對公司本年度主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤的提升產(chǎn)生積極的影響。

盡管精功科技此前的收購公告顯示，公司本次股權(quán)收購將采取現(xiàn)金付款的方式進(jìn)行交易，而向欣藍(lán)光電銷售庫存的交易也將采取現(xiàn)金支付的方式，但由于兩筆交易的金額出現(xiàn)驚人的巧合，同為4000萬元，也就意味著精功科技此次對外投資實(shí)際上不需要花一分“真金白銀”。

“無論是不是真的像披露的一樣雙方（精功科技和欣藍(lán)光電）都拿出4000萬元來對換，實(shí)際上，精功科技這筆交易等同于以設(shè)備作為投資入股，一方面又可以進(jìn)行對外投資，同時又能去除庫存，減少折舊?！敝型蹲C券分析師韓哲晟表示，精功科技此舉堪稱一石二鳥。

中信證券(600030)（浙江）首席分析師錢向勁也持同樣的觀點(diǎn)，“買進(jìn)（欣藍(lán)光電）股權(quán)，是因?yàn)樾袠I(yè)正在變好，與此同時，賣的是難以銷售出去的舊的庫存，一出一進(jìn)，在資金方面剛好抵消，但是對于上市公司而言，減少包袱后卻會使得效率更高?！?/span>

而精功科技證券部相關(guān)工作人員昨日在接受記者采訪時也僅僅含糊地表示，“公司并不是以設(shè)備入股，入股方式是現(xiàn)金，但這（4000萬元入股欣藍(lán)光電和向其銷售4000萬元庫存）確實(shí)是同一筆交易，至于雙方是不是都要拿錢出來，具體操作是財務(wù)在做，但肯定是怎么方便怎么進(jìn)行。”

“左口袋進(jìn)右口袋出”或?yàn)椤胺埏棥睒I(yè)績

“其實(shí)他（精功科技）這是個"狡猾"的做法，由于只是入股40%，并非控股子公司，欣藍(lán)光電的業(yè)績可以不列入公司（精功科技）的合并報表；同時，精功科技向欣藍(lán)光電銷售4000萬元庫存，變相地剝離了非優(yōu)良資產(chǎn)。好比左口袋進(jìn)右口袋出，但只有右邊口袋需要進(jìn)行信息披露，所以把不良資產(chǎn)從右邊口袋扔進(jìn)左邊口袋，從而實(shí)現(xiàn)"粉飾"業(yè)績。”韓哲晟分析指出，不排除精功科技這兩筆交易是為了“粉飾”業(yè)績而把虧損轉(zhuǎn)移到新的公司。

此外，韓哲晟也指出，精功科技向欣藍(lán)光電出售庫存的實(shí)際價值有沒有4000萬元也同樣無從考證，如果在折舊后這34臺太陽能多晶硅鑄錠爐的實(shí)際價值還不到4000萬元，精功科技說不定還能從這筆交易中小賺一筆。

事實(shí)上，由于近幾年整個光伏行業(yè)不景氣，精功科技的業(yè)績狀況可謂每況愈下。公司上周末披露的2013半年度報告顯示，2013年1—6月，公司實(shí)現(xiàn)合并營業(yè)收入36248.85萬元，比上年同期下降21.55%；公司營業(yè)利潤、利潤總額以及歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-5773.95萬元、-5484.87萬元和-5317.82萬元，與上年同期相比分別下降351.16%、825.36%和618.48%；基本每股收益-0.12元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-5.33%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額927.27萬元，比上年同期增長107.51%。

對于業(yè)績的大幅下滑，精功科技在公告中表示，主要是受全球光伏產(chǎn)業(yè)繼續(xù)調(diào)整的影響，公司主導(dǎo)產(chǎn)品太陽能光伏裝備的市場需求繼續(xù)萎縮，產(chǎn)銷量進(jìn)一步下降所致。

無論精功科技接連產(chǎn)生的兩筆雙向交易是否為“粉飾”業(yè)績而為，錢向勁指出，依賴關(guān)聯(lián)交易去庫存并非長久之舉，盡管可以減少上市公司的包袱，但同時也會削弱其話語權(quán)，發(fā)展嚴(yán)重甚至?xí)绊懙缴鲜泄窘?jīng)營的穩(wěn)定性。