工程機械行業(yè)2013下半年分析：轉型期的盛宴與困擾

2013年下半年機械行業(yè)投資策略：轉型期的盛宴與困擾。轉型是目前政府和市場最熱的詞匯，在機械板塊它集中體現(xiàn)為能源變革、效率提升和新興產業(yè)。

企業(yè)在政策引導之下，紛紛尋求轉型之下自身的發(fā)展之道，這是機械上市公司投資的盛宴，也同樣是投資的陣痛。在宏觀沒有有效改善之前，能源變革、效率提升、民生裝備和新興產業(yè)仍值得關注，同時從下而上選擇估值便宜、戰(zhàn)略調整進入新興產業(yè)的上市公司。對以工程機械為主的周期品而言，需要密切關注房地產新開工預期的變化趨勢，這決定拐點。

工程機械：銷量不溫不火，等待房地產新開工預期回升。6月份挖掘機銷量為8328臺，從季節(jié)性特征來看，環(huán)比下滑的幅度(-28%)略高于2006-2010年平均季節(jié)性特征(-24%)。宏觀數(shù)據(jù)來看，基建投資維持高位，房地產銷售走弱、新開工走強。我們的觀點：底部區(qū)間，等待房地產新開工預期回升。

工程機械銷量的先導指標基建投資保持高位;同時工程機械投資邏輯的沙漏已經從基建轉向房地產。如果房地產銷售持續(xù)回升、房地產政策預期逐漸穩(wěn)定，在庫存逐漸降低的情況下，房地產新開工預期將逐漸回升而不是再次大幅回落。房地產銷售和新開工預期的從負轉正，將帶動工程機械股價企穩(wěn)回升。

軌道交通：下半年鐵路投資加速符合預期，未來鐵路發(fā)展何去何從值得思考。鐵道部改制使得今年到目前為止，鐵路投資一直在低位徘徊，也壓制了整個板塊個股的表現(xiàn)。雖然如此，但是各方均明確表示了年初制定的鐵路固定資產投資全年6500億元(其中基本建設5200億元)肯定會完成，這也就是說，在上半年固定資產投資額僅占30%左右水平的情況下，下半年提速也是必然的情況，屬于預期范圍之內。因而從股價來看，也會有預期修復的一波反彈的機會，從劉志軍落馬之后，之前鐵路大干快上的模式得到終止;同時，鐵路總公司以企業(yè)的形式存在之后，行業(yè)發(fā)展也將不會再像以前由政府主導的模式，而進入更加市場化的階段，投資建設與否更多的與資金成本和投資收益有關。

因此，我們認為，從大的趨勢來看，總理所說的“鐵路投融資體制改革”才是整個行業(yè)未來持續(xù)成長的核心，如何引入民間資本進入鐵路，以及給予進入資本什么樣的收益水平才是需要我們重點關注和研究的內容，而這才會是重新提升整個板塊估值水平，獲得超額收益的一波大機會。

智能裝備：我國機器人市場潛力巨大。主要有兩個依據(jù)：(1)機床行業(yè)規(guī)模表明我國制造業(yè)對自動化加工裝備的需求空間巨大;(2)我國機器人使用密度還處于極低的水平，機器人使用密度的提升將帶動機器人需求量的提升。通過對比美德日韓，我們測算我國機器人市場規(guī)模將超過160萬臺，相比較于目前不到10萬臺的裝配量，還有巨大的發(fā)展空間。